2. 压力之下，方见真章

中国ICL的金域解法：金域是中国少数的纯血ICL，此前虽然孵化过金圻睿，但后来就剥离了，对于产品的业务仅限于投资领域，在自己的业务板块里面就没有再孵化过产品型公司，自己则all in ICL。所以这两年政策变化导致外送服务量价齐跌时，利润比其他同行压缩的更快。

但当行业复苏时，金域的模式也将是最先受益的企业，金域的发展有点对标Labcorp，从检验服务产生的数据优势，来服务和拓展药物研发领域，这是金域正在打造增长双轮。

迪安解法：迪安的双轮是ICL+产品业务，而且迪安还做了个更有杀伤力的融合体—精准中心，这是用ICL服务去抢产品代理的业务模式，非常有优势，如果拿下一个精准中心，就相当于拿下了这家医院大部分项目的入院主导权，用什么品牌，还不是迪安说了算。医院想的是，我压低成本，维护我自己的利润空间，企业自付盈亏，企业想的是我只要拿到这个标的，鼓捣鼓捣，总能赚钱，这不就一拍即合了。

所以迪安的玩法有点像Quest，为客户提供产品+服务两种，同时Quest是“共建实验室”模式的鼻祖，与传统医院成立合资或合作实验室，深度绑定合作。

艾迪康解法：艾迪康的毛利润保持的还是不错的，有36.1%，这说明艾迪康的经营性盈利能力还是可以的，艾迪康的优势在于普检业务的基本盘，普检差不多占到了70%以上，这两年艾迪康也在向特检转型。最近艾迪康收购冠科，也说明了艾迪康在CRO业务上想要更近一步，把利润做出来。

艾迪康和Labcorp还有Sonic的发展路径有点像，以ICL+CRO+多元化的方式进行扩张。值得一提的是在四大ICL企业中，艾迪康毛利率连续多年保持在36%以上，成本管控能力行业领先。即便在行业普遍降价的环境下，公司的毛利护城河依然最深。

3. 国内ICL市场，下一仗是AI

已经能够感受到了，ICL的下一场决战就是AI战场，这也是为啥前段时间迪安的股票暴涨的原因，算是吃到了第一波红利，Quest通过前、中、后台端到端的自动化更新，实现了标本自动分注和标签识别、自动样本上样等方案的快速落地，其公司目标是将机构样本处理的综合年度成本效率提升约3%。而在最近的展会上，金域已经开始在推广其“黑灯实验室”的方案了。

迪安在AI领域投入的节奏同样明显，其宫颈细胞数字病理辅助诊断软件已获批国内首批NMPA三类证；此时ICL正在成为检验AI落地的最佳场景，AI在链条效率敏感、数据来源复杂的ICL流程中，很可能比其他医疗领域落地得更快、更可见利润。所以这一仗打完之后，中国的ICL市场格局基本就定了，是一超多强、还是双雄并立、又或者是三足鼎立呢？值得期待。

4. 如果AI这一仗打好了，中国ICL是有望出海整合的

之前的文章，我们一直在写IVD企业出海，基本没有写过ICL出海，因为时机还没到，没法出呀，干不过Quest和Labcorp的，去了就是送人头，做福利；没有啥运营可以复制的，完全不同的市场。但AI如果崛起，那是有机会的，因为中国市场是AI应用最大化的市场，如果中国的ICL能够在这波浪潮中，能够抓住机会，在ICL运营和服务方面做到一个质的提升，出海稳赢。

综上，2025年很明显的能够感受到ICL四巨头正在不断地止血回暖，2026年在利润上，应该都能转正，相较于2024年相比亏损明显缩小，但金域和兰卫还在失血。2026年对于四巨头来说，有机遇也有挑战。